草根队VS国家队 互联网电视谁笑到最后？

偏痴狂

      过去几年，互联网电视领域群雄逐鹿、风生水起，但丛林式的粗放发展导致乱象迭出，随着广电总局密集出台规范政策，对互联网播控和内容方面收紧监管，国内互联网电视行业出现大转折。

　　2014年最后一个交易日，乐视网(300104,股吧)股价收于32.44元，公司总市值较2013年高位缩水30%。2014年下半年，国家广电总局密集出台政策，对互联网电视的播控与内容方面收紧监管，同样是年末，投资者对互联网电视的热度明显降温。

　　但随着10月份百视通(600637,股吧)和东方明珠(600832,股吧)换股吸收合并，将电视节目深度整合并互联网化，是其中的重点内容，“国家队”跑步入场互联网电视，赋予这个领域新的想象空间。

　　对于方兴未艾的互联网电视，新的行业生态并未完全定型，从产业链的角度来说，行业中的各大玩家还没有到“刺刀见血”的阶段，究竟哪一类的发展模式将成为主流？如何在政策和用户之间找到共同点？这很考验经营者的智慧。

　　草根队的牌照困境

　　2014年7月，伴随广电总局的严肃整顿，抢占互联网电视入口的电视盒子遭遇寒流，2011年实施的118号文开始严格执行，要求只有与国家指定的14家牌照方合作，乐视、小米等互联网公司原先生产的盒子不能打擦边球抢占电视屏，近几年销售膨胀迅速的电视盒子只能接受整改。另一方面，这些公司原本在超级电视上运行APP接入视频网站的模式，也宣告违规。

　　“长远来看行业发展必须合规合法，互联网电视前期发展太乱了，整顿行业长期发展来说是利好。”一位不愿署名的私募人士对中国基金报记者表示。“未来如果要深耕互联网电视领域，企业是有必要去申请互联网内容牌照的，因为前期与牌照方的合作模式太同质化。目前是阶段性地政策收紧，这个行业拥有巨大的市场需求，未来肯定是要再发放牌照的，我觉得重点是让具备核心竞争力的优秀企业拿到牌照。”上述私募人士说。

　　但小米、乐视为代表的草根公司，未来能够获得什么样的牌照？

　　“一些互联网公司是不可能取得集成播控牌照的，这方面是政府来控制和主导的。但乐视这样最早布局国内互联网电视的明星公司而言，申请互联网内容牌照也没有绝对必要，可以跟另外7家非播控牌照方合作。”海通证券(600837,股吧)TMT行业分析师张杰伟认为。但谁是乐视的未来的合作方？乐视目前不愿意透露。

　　张杰伟认为，在超级电视业务上，乐视与互联网内容牌照方合作仍有想象空间，这一块业务现在处于野蛮增长阶段。但广电总局发文，超级电视领域也受到政策波及，如下令关闭各类视频APP及视频聚合软件、互联网浏览器软件的下载通道。观众通过超级电视，再也不能随意进入优酷、土豆等APP观看，而仅能观看绑定合作的唯一一个互联网内容平台提供的内容，选择较以往少了很多。这对于乐视所营造的“平台+内容+终端+应用”的全产业链模式形成巨大冲击。受此影响，乐视网市值从2013年的400多亿元高位跌至2014年年底的273亿，缩水率达到30%。

　　在过去一年，曾经火速发展的盒子全面熄火，目前集体停售，“前期靠互联网电视盒子快速获取用户的商业模式已经缺乏成长空间，未来政府将从信息流向、信息流量两个参数来进行监管和业务的平衡。”民族证券TMT行业分析师栾雪飞认为。

　　近期，作为不断扩张产业链的乐视网，因其上市前的PE介入问题受到广泛关注，“我们目前投资乐视前期也有一些损失，我觉得乐视是一家业务很好的公司，这些损失在我们可以承受和控制的范围之内，站在二级市场投资者的角度，很多政策层面的东西我们没有办法控制，我觉得市场不应该把重点放在它到底是谁的公司，而应该关注它究竟是不是一家业务优秀的公司。”一位投资乐视网的私募投资者对中国基金报的记者表示。

　　中金公司研报认为：“乐视的核心业务为在线视频、超级电视和内容分销，即使国家相关监管政策出台，乐视超级电视仍将保持正常的销售和运营，盒子销售短期受阻不改长期商业模式和投资逻辑。”但是在日渐收紧的行业政策影响下，乐视的发展模式将如何变化？即便是最资深的分析师，也难下定论。

　　国家队跑步前进：

　　百视通整合资源

　　2014年10月份百视通和东方明珠吸收合并，新成立的公司以具备互联网电视基因的百视通为主体，换股吸收合并后百视通即对外宣布将进入互联网电视领域，作为全牌照的“国家队”百视通，发展互联网电视业务具有绝对的资源优势。困扰草根互联网公司的困境对它来说完全不成问题。

　　不同于可联接公共网络的互联网电视盒子，对于互联网电视领域而言，目前拥有最大受众市场的是电信专网运营的IPTV业务，IPTV业务毛利高达73%左右，目前百视通在这块业务方面拥有绝对优势，受众数量大概在2000万左右。

　　“IPTV业务分为全国牌照和地方牌照，全国性牌照目前只有百视通一家，百视通在IPTV业务方面基本没有竞争对手，但未来这块业务增长也有可能会放缓，因为百视通在全国推行IPTV业务要平衡地方牌照商的利益。”华泰证券(601688,股吧)TMT行业分析师许娟认为。

　　值得注意的是，具备绝对资源优势和规模优势的百视通，在吸收合并换股后公司股价并未出现大幅度上涨，公司250日股价均线涨幅甚至低于传媒板块行业的整体涨幅，“原因大概有两方面：传媒板块处在风口时，百视通正在停牌；对于百视通和东方明珠的合并，行业标杆意义大于实际业务层面的意义，这一点市场可能是有认知的。”一位不愿署名的券商行业分析师表示。“整合后的百视通在业务层面不会产生新的增量，因为百视通原先的业务条线已经非常丰富，但是两家公司合二为一，集团构架十分复杂、庞大，在如何提高执行效率、整合自身资源方面，百视通应该是要下功夫的。

　　另外，百视通近年来和微软的合作值得一提，百视通有内容优势，但是没有嫁接内容的技术优势，和微软合作其实不是基于短期驱动，而是对未来内容和技术嫁接的长期布局层面来考虑的；其中百视通和微软在游戏层面的合作存在落地难的问题，“目前国内在游戏内容方面仍然没有解禁，大型的游戏并不是全球同步发行的，引进到国内还需要国家审核，所以百视通在这块的业务短期也难以看到十分明显的利好。”上述分析师还表示。

　　产业格局仍未定型

　　互联网电视还在蓝海里

　　无论是“国家队”百视通，还是先入者乐视网，亦或是后来者小米公司，在互联网电视领域均没有绝对的核心优势，谁也无法左右行业未来发展的格局，国内庞大的市场需求决定未来这个行业的竞争和进化将会加速，具备一体化生产体系的公司将具备核心竞争力。

　　“从产业链的角度来说，这个产业还没有完全定型，乐视以一种野蛮生产的方式走出了相对成功的商业模式，但是我觉得未来也可能会诞生新的商业模式，就目前而言，百视通具备资源优势，乐视网具备领先优势，但是这个行业竞争和进化速度快，未来的发展格局仍然很难判断，我看好在产业链中业务环环相扣、有自己生产体系和节奏的公司。”海通证券TMT行业分析师张杰伟认为。“从互联网电视的产业角度来说，新的一年，国家肯定是要支持这个行业的发展，毕竟市场的需求存在，即使是从监管的角度来看，国家也要尊重市场发展的逻辑，行业未来的发展方向应该是从运营用户资源入手，挖掘用户需求，这是非常关键的，这体现了当前以人为本的互联网精神。”民族证券分析师栾雪飞认为。

　　注：根据中金公司研究报告，目前获得互联网集成牌照的有7家，分别为CNTV、百视通、华数传媒、南方传媒、湖南电视台、中国人民电台、中国国际广播电台等。另有14家获得互联网电视内容服务于牌照，除了以上的7家取得，另有7家包括北京台、云南台、山东台、湖北台、江苏台、城市联合电视台、电影卫星频道节目制作中心等获得。

夜来香

个人认为只要一心向用户，都是OK的